华福证券-固收量化：长端过度买入后怎么看-240622

1. 本周债市长端利率预计震荡偏下行，但量化模型显示长端利率存在过度买入现象，可能影响其性价比。

2. 基金公司对长端利率债持续净买入，中长期纯债型基金久期因子系数和30年国债换手率均显示市场对长端品种的偏好。

3. 动量模型指出7年和10年期国债动量已进入过热区间，短期内长端利率可能面临调整，建议投资者在择券上保持灵活。

债券标的：长端利率债，特别是10年国开债和30年国债。

操作建议：短期内建议在择券上更加灵活，因为存在长端利率下行过快的情况，后市长端利率可能存在一定的调整。

理由： 1. 基金公司对长端利率债的持续净买入导致中长期纯债型基金的久期因子系数连续三周上行，目前已高于4月下旬左右的水平。

2. 30年国债换手率在当前偏震荡的行情中出现了明显的上行，该指标上一次出现翘尾形态也出现在4月下旬。

3. 从动量模型来看，当前7年期和10年期国债的20日动量已经进入25%以下过热区间，近500期数据反映该状态下长端短期利率变动幅度高于均值。

4. 量化模型结论显示短期债市存在长端利率下行过快的情况，后市长端利率可能存在一定的调整。

5. 动量方向模型在4月23日起持续偏空，机构净买入模型在5月8日起开始翻空，月度预测模型仍偏乐观，量化模型预测结果有所分化。

6. 基金公司对长端可能存在一定的过度买入情况，周度净买入数据仍反映基金公司对于10年国开债和30年国债存在较高的偏好。

7. 分期限品种的动量表现来看，短端品种目前动量相对较高，而中长端品种动量继续衰减，其中7年和10年品种的20日动量值进一步衰减至25%左右的较低区间。

8. 根据近500个交易日的数据，当7年期品种的20日macd动量低于当前区间时，5日内的平均利率波动为0.38BP，对10年期品种而言，5日内的平均利率波动为-0.19BP。