西南证券-债券市场跟踪周报：逆回购放量对冲MLF到期，支持性货政关注具体操作落地-241221

- 11月中国社会消费品零售总额同比增速回落至3.0%，显示消费疲软迹象。

- 美联储降息25BP，预计2025年仅有两次降息，市场对未来利率预期趋于谨慎。

- 本周债券市场利率普遍下行，尤其是短期国债收益率突破1.0%，高等级信用债表现优于低等级债券。

- 短期内，利率债的利差扩大，市场定价可能已包含较多预期，信用债市场仍面临流动性风险。

债券标的：1年期国债、3年期国债、5年期国债、7年期国债、10年期国债、30年期国债、AAA级中债中短期票据、AA+级中债中短期票据、AAA级中债城投、AA+级中债城投。

操作建议：短期内建议关注利率债的投资机会，尤其是1年期国债。

同时，关注信用债市场，特别是高等级信用债。

理由：当前1年期国债收益率与7天逆回购利率的利差已扩大至50BP以上，表明利率债的投资价值提升。

尽管市场对利率中枢下行已有较多预期，但仍有一定的投资机会。

同时，化债相关政策对信用债市场的支持基调不变，高等级信用债的信用利差有继续压缩的基础，但需警惕中低等级信用债的流动性风险。