建发致新：华金证券-建发致新-301584-新股覆盖研究-250906

投资标的：建发致新（301584） 推荐理由：公司依托厦门国资委背景，专注高值医疗器械配送及SPD服务，具备强大渠道优势与信息化管理能力，市场地位显著。

预计未来收入与净利润持续增长，行业渗透率提升空间大，前景乐观。

- 建发致新（301584）专注于医疗器械的直销和分销业务，预计2022-2024年营业收入和净利润持续增长，2025年有望实现更高增速。

- 公司依托强大的国资背景和信息化管理，已成为国内高值医疗器械配送领域的龙头企业，特别在血管介入器械市场占有率达16.47%。

- 通过院内医用耗材集约化管理（SPD）服务，公司正在扩展下游市场，预计相关业务收入稳步提升，渗透率仍有较大增长空间。

建发致新（301584）是一家即将上市的创业板公司，主要从事医疗器械的直销及分销业务，并为终端医院提供医用耗材集约化运营（SPD）服务。

公司在2022至2024年间的营业收入分别为118.82亿元、154.43亿元和179.23亿元，年增长率为18.54%、29.97%和16.06%；归母净利润为1.74亿元、1.96亿元和2.28亿元，年增长率为4.40%、12.64%和16.31%。

公司预计2025年1-9月营业收入将同比增长10%至15%，归母净利润增长30%至40%。

投资亮点包括：首先，公司背靠厦门国资委，依托强大的股东背景，聚焦高值医疗器械，逐步发展成为国内医疗器械配送流通领域的头部企业。

公司在血管介入、IVD、外科、口腔和眼科等高值医疗器械领域深耕，并通过信息化管理简化医疗机构的采购流程，降低管理难度和成本。

其次，公司积极将服务延伸至下游医疗机构，提供院内医药耗材集约化管理（SPD）等综合服务，推动数字化管理向终端医疗机构延伸，提升管理精度和效果。

同行业上市公司对比中，选取了国科恒泰、嘉事堂、九州通作为可比公司。

2024年可比公司的平均收入规模为610.58亿元，相较之下，建发致新的营收规模和销售毛利率暂时未及可比公司均值。

风险提示方面，尽管公司已开启询价流程，但仍存在因特殊原因无法上市的可能性，且内容主要基于招股书和其他公开资料，同行业上市公司的选取可能存在不准确的风险，数据的解读也可能存在偏差。