有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：Metro Mining2025Q2铝土矿产量同比增加21.7%至171.3万湿吨，成本同比增长5.0%至40澳元/湿吨-250723

- Metro Mining 2025年第二季度铝土矿产量同比增长21.7%至171.3万湿吨，成本上涨5%至40澳元/湿吨，创下现场利润新高。

- 尽管氧化铝价格有所回落，但铝土矿市场依然强劲，预计全年可交付650万至700万湿吨。

- 公司面临的风险包括美联储政策收紧、地缘政治冲突及国内消费疲软等。

Metro Mining在2025年第二季度的铝土矿产量达到171.3万湿吨，同比增长21.7%；发货量为168.5万湿吨，同比增长18.8%。

铝土矿成本为40澳元/湿吨，同比增长5.0%。

位于北昆士兰约克角的铝土矿创纪录产量170万湿吨，同比增长19%。

公司于2024年下半年实施的扩建流程已全面上线，现场利润达32澳元/湿吨，同比增长500%。

上半年出货190万湿吨，预计全年可交付650万至700万湿吨。

尽管氧化铝价格有所减弱，但铝土矿市场依然强劲，中国上半年进口1.03亿吨，同比增长33%。

Metro的离岸价净回值单位收益为72美元/湿吨，同比增长41%。

季度出货量原计划增加15%，但因强热带风暴导致产量受阻约6周。

公司在6月进行了为期3天的停工维护，并推进勘探工作。

2025年第二季度末，现金状况为2870万澳元，美元优先担保债务融资总额为5660万美元，风险包括美联储政策收紧、国际冲突及国内消费不及预期。

投资标的：Metro Mining 推荐理由： 1. 产量增长：2025年第二季度铝土矿产量同比增加21.7%，达到171.3万湿吨，显示出公司生产能力的提升。

2. 成本控制：铝土矿成本同比增长仅5.0%，为40澳元/湿吨，显示出公司在成本管理方面的有效性。

3. 市场需求强劲：尽管氧化铝价格有所减弱，但铝土矿市场依然保持韧性，上半年中国进口铝土矿同比增长33%，支撑了强劲的定价环境。

4. 利润增长：公司实现了创纪录的32澳元/湿吨的现场利润，同比增长500%，显示出盈利能力的显著提升。

5. 长期合同优势：Metro拥有长期且具有竞争力的货运合同，且滞期费/罚款成本较低，进一步增强了公司的盈利能力。

6. 可持续的交付能力：公司预计全年可交付650万至700万湿吨，显示出强大的生产和交付能力。

7. 勘探潜力：公司正在推进新的勘探工作，可能带来未来的增长机会。

综上所述，Metro Mining在产量、成本控制、市场需求、盈利能力和未来增长潜力等方面表现出色，值得关注和投资。